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2018年度盘点丨租赁ABS发行总额达1581亿元 下半年发行成本下降

作者:杜琛 苏格格 文章来源:零壹财经 发布时间:2019年01月11日 点击数:

 

2018年租赁公司发行ABS/ABN达138笔,发行总额为1581.48亿元。年内租赁ABS发行数量增长明显,但发行总额增速下降。 

租赁企业ABS/ABN发行明显提速。2018年,面临监管及融资成本的压力,租赁公司蜂拥选择成本较低的ABS/ABN融资在情理之中。 

租赁企业ABS发行106笔,占发行总数的76.8%,发行金额为1191.29亿元,较2017年增长43.7%。 

租赁ABN发行提速,全年共发31笔,占发行总数的22.5%,发行金额为371.68亿元,较2017年增长28.94%。 

租赁信贷ABS发行惨淡,年内仅发1笔,来自河北金租12月发行的18.51亿ABS,相比于去年11笔产品345.67亿元的发行总额,同比下降94.65%。权衡之下,金租更倾向于通过金融债等资金成本更低的融资渠道募集资金。 

下半年融资成本有所下降,与银行间同业拆借市场变动基本一致。2018年租赁ABS加权平均利率为6.03%,上半年加权平均利率为6.27%,下半年加权平均利率为5.74%。 

注:本文数据统计截至12月24日。 

01丨总体发行情况 

租赁ABS增速下降 发行总额达1581.48亿元 

2018年租赁ABS共发138笔,发行总额达1581.48亿元。 

从监管类别来看,租赁企业ABS发行106笔,占发行总数的76.8%,发行金额为1191.29亿元,较2017年增长43.70%。 

租赁ABN发行提速,全年共发31笔,占发行总数的22.5%,发行金额为371.68亿元,较2017年增长28.94%。 

租赁信贷ABS发行惨淡,年内仅发1笔,来自河北金租12月发行的18.51亿ABS,相比于去年11笔产品345.67亿元的发行总额,同比下降94.65%。 

2018年租赁ABS发行数量增长明显,但发行总额增速下降。 

相比上一年,租赁ABS发行数量增加35笔,发行总额相比2017年增长仅为8.1%。2017年租赁ABS发行103笔,较2016年减少18笔;发行总额达1462.92亿元,较2016年同比增长21.33%。


 
 

究其原因,2017年租赁ABS笔均发行规模为14.20亿元,2018年这一数字为11.46亿元。2018年笔均发行规模降低主要是由于单笔发行金额较大的信贷ABS发行大幅减少,拉低了平均发行规模。另外,融资难、融资贵问题的客观存在,上半年融资成本的上升一定程度阻碍了租赁公司通过资产证券化市场融资。 

下半年租赁ABS发行利率降至5.74% 

2018年租赁ABS加权平均利率为6.03%,上半年加权平均利率为6.27%,下半年加权平均利率为5.74%,全年利率整体上呈现下降趋势。 

融资成本有所下降,租赁公司融资规模相应扩大。下半年租赁ABS发行总额由上半年的727.07亿元增至854.41亿元。 

租赁ABS利率走势与债市整体保持一致。 

如下图所示,我们将中债企业债到期收益率作为企业ABS产品发行利率的参考基准利率。 

过去一年里1年期中债企业债整体下降,5月开始利率略有上升,6-7月达到全年峰值后下降,8月降幅较为明显,之后保持稳定。虽然利率水平整体下降,但波动性并不大。

 
 
 

从银行同业拆借利率来看,上半年利率持续走高,7月以后利率走低,除了10月有小高峰以外,下半年利率整体有所下降。

 
 
 

下半年融资成本下降,租赁ABS发行明显提速,但考虑到2018年的监管力度及实体经济风险压力,一些租赁公司仍选择控制业务规模,坚守稳健经营路线。 

02丨各监管类别发行概况 

租赁企业ABS提速 发行总额增长43.7% 

2018年租赁企业ABS发行106笔,发行金额为1191.29亿元,同比增长43.7%,占全年发行总额的75.33%。 

2018年租赁企业ABS原始权益人发行集中度有所下降。发行总额前十名全年合计发行703.12亿元,相比去年的524.92亿元增长33.95%;占租赁ABS总额的54.00%,2017年这一比例为63.32%。


 

 按照发行金额统计,排名前三的原始权益人发行总额上涨。 

2018年远东租赁全年发行总额依然位居原始权益人首位,全年累计发行租赁企业ABS115.61亿元,与去年115.56亿元的发行总额基本持平。排名第二位的是易鑫租赁,全年发行5笔共计113.90亿元,同比去年58.21亿元增长95.67%。排名第三的平安租赁年度发行数量最多,凭借7笔企业ABS获得103.46亿融资,同比去年55.01亿元增长88.08%。 

2018年租赁企业ABS的加权平均发行利率为5.68%,2017年为6.01%,利率水平略有下降。 

从信用评级来看,2018年高评级产品占有率有所提高。2018年租赁企业ABS的整体信用水平上升,AAA级产品市场占比达到91.64%,上一年为85.37%。

 
 

租赁信贷ABS:河北金租一枝独秀 

2018年仅河北金租在12月发行1笔租赁信贷ABS,总额为18.51亿元。其中,优先A级发行13.47亿,利率为6.25%,评级为AAA级;优先B级发行1.55亿,利率为6.50%,评级为AA+级;次级发行3.49亿元,占比18.83%。 

2018年,租赁信贷ABS发行利率涨幅较大,发行成本过高可能是金租公司在ABS市场消沉的重要原因之一,权衡之下,它们更倾向于通过金融债等资金成本更低的融资渠道募集资金。 

租赁ABN共发31笔合计371.68亿元 

2018年共发31笔租赁ABN,发行总额达371.68亿元,同比增长28.94%。2017年租赁ABN发行17笔共计288.26亿元。 

按照发行金额排名,中核租赁以50亿元发行总额位列第一,同时成为2018年租赁ABN发行数量最多的租赁公司。国药租赁以34.01亿元的发行总额位列第二,第三由易鑫租赁以33.79亿元发行总额获得。


 
 

2018年租赁ABN的加权平均发行利率为5.78%,处于信贷ABN与企业ABS发行利率之间,同比去年5.67%的加权平均发行利率略有上涨。 

发行的31笔租赁ABN中,AAA级产品发行总额为270.79%,市场占比为88.96%。 

越来越多的租赁公司开始尝试通过发行ABN募集资金。上海中成租赁、华润租赁、君创租赁等均于上半年完成了首笔租赁ABN的发行。上海中成租赁于2018年2月发行ABN 4.42亿元;华润租赁5月发行13.47亿元绿色ABN,募集资金将全部用于投放绿色项目,本期债券资产池包含76笔资产,单笔租赁债权未偿本金余额为1772万元,加权平均利率8.1%。 

03丨市场热点 

单笔金额最大ABS花落远东租赁 

2018年单笔ABS/ABN发行金额最大为40.53亿,远东租赁在1月和5月发行的两笔ABS(2018远东一期资产支持专项计划和2017远东四期资产支持专项计划)均为40.53亿,并列发行总额第一位。然而,远东租赁40.53亿元的发行规模却跌出史上发行规模前五名。

 
 

史上最大发行规模的ABS来自招银租赁2017年2月发行的招金2017年第一期租赁资产支持证券,规模为56.36亿元。 

文科租赁一期ABS成功获批 知识产权证券化实现零突破 

12月14日,我国首支知识产权证券化标准化产品“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”(简称“文科一期ABS”)在深圳证券交易所(简称“深交所”)成功获批,实现了我国知识产权证券化零的突破。 

该笔ABS以北京市文化科技融资租赁股份有限公司(简称“文科租赁”)为原始权益人,底层资产租赁标的物全部为专利权、著作权等知识产权共计51项,覆盖艺术表演、影视制作发行、信息技术、数字出版等文化创意领域的多个细分行业,总规模达7.33亿元。 

远东租赁发行总额下降近四成 

尽管2018年远东租赁凭借115.61亿元发行总额在企业ABS前十榜排行第一,但细看之下,远东租赁ABS融资金额明显下降。远东租赁2017年和2016年发行总额分别为228.37亿元和221.83亿元。 

2018年远东租赁ABS加权平均发行利率为6.07%,发行总额为141.39亿元,同比下降39.09%;上半年远东租赁发行105.55亿元,同比增长62.56%。 

上半年远东租赁融资动作频繁,或与集团新一轮的产业升级和城市服务升级有关。 

平安租赁发行9笔ABS共计132亿 

2018年平安租赁发行9笔ABS产品,包括7笔企业ABS和2笔租赁ABN,发行总额共计132.43亿元,同比增长35.74%。其中,2018年平安租赁发行2笔小微租赁ABS,共计20亿。 

2016年和2017年平安租赁ABS发行总额为99.49亿元和97.56亿元,大幅增长的ABS发行额表明平安租赁2018年进一步扩大融资规模发展业务。 

海通恒信租赁发行首单储架式小微租赁ABS 

2018年9月20日,海通恒信国际租赁股份有限公司(简称“海通恒信租赁”)发行“海通恒信小微1号资产支持专项计划”,发行总规模10亿元。此次海通恒信租赁发行的ABS是国内首单储架式小微融资租赁资产证券化产品,采用优先/次级分层结构,优先级发行9.5亿元,占比95%,经上海新世纪评级评定为AAA信用评级;次级发行0.5亿元,占比5%,由海通恒信租赁自持。  

越秀租赁发行20亿首单保险ABS 综合成本6.30% 

2018年12月26日,经银保监会批准,人保投控-越秀租赁1号资产支持计划成功设立,总规模20亿元,综合成本为6.3%,期限8年。该计划原始权益人为越秀租赁,由中国人民保险集团股份有限公司下属的人保投资控股有限公司(简称“人保投控”)担任受托人,广州越秀集团有限公司为本计划提供增信支持,并设置现金流超额覆盖,基础资产剩余租金本金对计划投资本金形成1.1倍超额覆盖。 

该计划系越秀租赁首单保险资产支持计划,创越秀租赁单笔融资金额、期限纪录,也是人保投控对外商租赁公司的首笔放款,开启了与外商租赁公司合作的“先河”。

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